光伏花语第 6期：招标加速价格良好，N 型渐露头角招标加速迹象明显，地面需求良好。年初至今，我们统计到的光伏招标定标规模约 101GW，同比增速约73%，已达2022年全年招标规模的69%，项目个数为46个。各集团组件集采频现，单体项目规模较大，单体规模超过1GW的项目有17个，占比约35%，对应规模达87GW，占比约 86%。

　　组件招标价格持续超预期，价格保持良好。1〕中电建 2023 年度 26GW 光伏组件集中采购由于规模大，被称为组件价格风向标，市场此前担心价格过低。但根据该集采此前的开标结果来看，价格水平维持良好，P型均价在1.7元W左右，其中TOP6均价在1.75元M左右.2）华能贵州1GW组件招标限价1.55元W，曾一度引起市场担忧，但这次招标暗含的是2024H1国内终端可接受的组件价格在1.55元/W左右，该限价水平更优，且对应一体化企业单位净利仍能达到0.12元/W左右，而且从最終开标价格看，平均价格达到了1.607元W，高于限价水平。3）3 月底华电集团 2.2GW 组件集采 4 个标段平均开标价格在 1.68 元/W 以上，考虑到交付期在2023年4月-8月，价格水平实则良好。4）4月6日，中石油 2023-2024年8GW光伏组件集采开标，东北华北、中部、新疆三个地区 182、210 组件报价均在 1.68 元W、1.72元/W以上水平，中石油推出如此大规模的组件采购，且报价依旧处于高水平表明价格有支撑。

　　N 型组件需求明显增加，溢价水平维持良好。在我们统计到的项目中，包含 N 型组件的为 9个，占比达到 19.57%，明确的 N 型组件规模达到 7.3GW，占比约 7.25%。预计下半年随着行业中N塑产能的进一步投放，N型组件需求将进一步提升。N型溢价维持良好，新技术盈利有望超预期。价格方面看，N型组件报价目前均在1.75元/W以上水平，溢价基本维持在0.06-0.12 元/W 左右水平。

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　　招标加速表征需求旺盛，价格良好保障一体化组件企业盈利，我们再次强调一体化组件企业的投资机会，继续重点推荐隆基绿能、品澳科技、天合光能、品科能源、通威股份、横店东磁等投资机会。

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　　周观点：产业链涨价印证需求，一季报业绩值得期待本周产业链价格小幅上涨，电池、组件、玻璃均有不同程度提价，表征下游需求旺盛。对应到产业链层面，4 月组件持产在高基数基础上维持小增，环比增幅在 0%-10%之间，各家一体化龙头基本全部接近满产。需求旺盛之下，各家企业盈利趋勢良好，本周横店东磁一季度业绩预告超出预期，业绩层面上板块整体保持同比高增趋势，特别是组件、硅片等环节尤为强势。反观当前一体化组件、逆变器企业 2023 年业绩对应估值仅 13-18 倍、19-24 倍左右，板块估值已被明显低估，综上我们继续看多光伏板块，建议关注两个关键节点和一类产业新方向风险提示

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